刘英：俄乌冲突两周年带来空前制裁和全球重塑

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，刘英两周空每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，刘英两周空而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，俄乌但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，俄乌那将错失经济繁荣，非常可惜。由上可见，冲突裁和一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，年带在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。在我们的新货币理论中，前制全球货币如何进入经济成了重要问题，前制全球银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。例如，重塑美国在第二次世界大战期间，重塑在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，刘英两周空黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在伦敦经济学院，俄乌我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、俄乌默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，冲突裁和本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，冲突裁和即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

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